回溯历史ღ✿◈◈ღ，彼时的徐兵来到东莞一家纤维塑胶制品厂担任作业员ღ✿◈◈ღ。四年后ღ✿◈◈ღ，徐兵决定自主创业ღ✿◈◈ღ。时隔二十多年ღ✿◈◈ღ，由徐兵控制的安徽富印新材料股份有限公司（以下简称“富印新材”）也踏上冲击资本市场之路ღ✿◈◈ღ。此次申报北交所前ღ✿◈◈ღ，富印新材曾拟申报ღ✿◈◈ღ。

　　研究发现ღ✿◈◈ღ，近年来ღ✿◈◈ღ，营业收入保持增长的同时ღ✿◈◈ღ，富印新材应收账款占营业收入比例攀升且高于同行平均水平ღ✿◈◈ღ。在此背后ღ✿◈◈ღ，富印新材对客户“放宽”信用期政策同年交易额大增ღ✿◈◈ღ，其中包括富印新材间接股东担任经理的企业ღ✿◈◈ღ。

　　另外ღ✿◈◈ღ，富印新材披露的无关联外协厂商中ღ✿◈◈ღ，其中两家的股东分别与富印新材股东亲属ღ✿◈◈ღ、富印新材原参股公司历史股东“同名”ღ✿◈◈ღ。值得注意的是ღ✿◈◈ღ，富印新材超五成研发人员为专科及以下学历ღ✿◈◈ღ，营销总监现身为子公司授权专利的唯一发明人ღ✿◈◈ღ。

　　盈利水平可以直观地反映出企业的经营情况ღ✿◈◈ღ。2022-2024年ღ✿◈◈ღ，在富印新材营业收入加速增长ღ✿◈◈ღ。这背后ღ✿◈◈ღ，富印新材的赊销占比逐年攀升ღ✿◈◈ღ，高于同行均值ღ✿◈◈ღ。同时ღ✿◈◈ღ，富印新材对部分客户或存在“放宽”信用政策情形ღ✿◈◈ღ。

　　据签署日为2025年9月10日的关于富印新材公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复（以下简称“2025年9月10日签署的首轮问询回复”）ღ✿◈◈ღ，2022-2024年ღ✿◈◈ღ，富印新材的营业收入分别为4.53亿元ღ✿◈◈ღ、5.35亿元ღ✿◈◈ღ、7.24亿元ღ✿◈◈ღ；净利润分别为1,870.88万元ღ✿◈◈ღ、6,553.01万元ღ✿◈◈ღ、8,908.17万元ღ✿◈◈ღ。

　　据富印新材发布的2025年三季度审阅报告ღ✿◈◈ღ，2025年1-9月ღ✿◈◈ღ，富印新材的营业收入为5.71亿元ღ✿◈◈ღ，相较于上一年同期增长10.02%ღ✿◈◈ღ；净利润为8,146.9万元ღ✿◈◈ღ，相较于上一年同期增长43.61%澳门威斯尼斯人app官方网站ღ✿◈◈ღ。

　　据富印新材签署日期为2025年6月23日的招股说明书（以下简称为“2025年6月23日签署的招股书”）和富印新材2025年第三季度审阅报告ღ✿◈◈ღ，2022-2024年及2025年1-9月ღ✿◈◈ღ，富印新材经营活动现金流入小计分别为3.53亿元ღ✿◈◈ღ、3.67亿元ღ✿◈◈ღ、5亿元ღ✿◈◈ღ、4.41亿元ღ✿◈◈ღ，经营活动产生的现金流量净额分别为3,595.23万元ღ✿◈◈ღ、3,455.71万元ღ✿◈◈ღ、7,150.25万元ღ✿◈◈ღ、7,645.63万元ღ✿◈◈ღ。

　　即2022-2024年及2025年1-9月ღ✿◈◈ღ，富印新材的收现比持续小于1ღ✿◈◈ღ。2023-2024年ღ✿◈◈ღ，富印新材的净现比小于1ღ✿◈◈ღ。

　　1.2 2022-2024年应收账款占营收比例由四成攀升至超五成ღ✿◈◈ღ，且高于同行均值称收入规模小于同行等所致具有合理性

　　据2025年9月10日签署的首轮问询回复ღ✿◈◈ღ，北交所要求富印新材ღ✿◈◈ღ，结合对主要客户信用政策及变化情况ღ✿◈◈ღ、新增客户与存量客户信用政策差异情况等ღ✿◈◈ღ，说明应收账款金额较高ღ✿◈◈ღ、应收账款增速高于营业收入增速的原因及合理性ღ✿◈◈ღ。

　　对此ღ✿◈◈ღ，富印新材披露ღ✿◈◈ღ，2022-2024年及2025年1-6月各期末ღ✿◈◈ღ，富印新材的应收账款余额分别为1.85亿元ღ✿◈◈ღ、2.8亿元ღ✿◈◈ღ、4.11亿元ღ✿◈◈ღ、4.05亿元ღ✿◈◈ღ，占同期营业收入的比值分别为40.95%ღ✿◈◈ღ、52.27%ღ✿◈◈ღ、56.71%ღ✿◈◈ღ、55.8%ღ✿◈◈ღ。

　　而2022-2024年及2025年1-6月各期末ღ✿◈◈ღ，同行业可比苏州世华新材料股份有限公司（以下简称“世华科技”）应收账款占营业收入比例分别为35.52%ღ✿◈◈ღ、36.28%ღ✿◈◈ღ、34.86%ღ✿◈◈ღ、26.34%ღ✿◈◈ღ；江苏斯迪克新材料科技股份有限公司（以下简称“斯迪克”）应收账款占营业收入比例分别为45.89%ღ✿◈◈ღ、45.37%ღ✿◈◈ღ、48.58%ღ✿◈◈ღ、44.07%ღ✿◈◈ღ；上海晶华胶粘新材料股份有限公司（以下简称“”）应收账款占营业收入比例分别为17.93%ღ✿◈◈ღ、18.48%ღ✿◈◈ღ、19.31%祭亡灵杀手ღ✿◈◈ღ、19.14%ღ✿◈◈ღ；上海永冠众诚新材料科技（集团）股份有限公司（以下简称“”）应收账款占营业收入比例分别为14.04%ღ✿◈◈ღ、16.08%ღ✿◈◈ღ、18.65%ღ✿◈◈ღ、18.74%ღ✿◈◈ღ。

　　2022-2024年末及2025年6月末ღ✿◈◈ღ，富印新材同行业可比公司应收账款占营业收入的比例平均值分别为28.35%ღ✿◈◈ღ、29.05%ღ✿◈◈ღ、30.35%澳门威斯尼斯人app官方网站ღ✿◈◈ღ、27.07%ღ✿◈◈ღ。

　　基于此ღ✿◈◈ღ，富印新材表示ღ✿◈◈ღ，报告期内ღ✿◈◈ღ，富印新材应收账款占营业收入比重高于同行业平均值ღ✿◈◈ღ，主要系同行业公司平均经营规模显著大于富印新材所致ღ✿◈◈ღ。富印新材应收账款规模等与同行业可比公司因收入规模ღ✿◈◈ღ、下游应用领域ღ✿◈◈ღ、结算方式等不同存在差异ღ✿◈◈ღ，具有合理性ღ✿◈◈ღ。

　　截至2025年9月末ღ✿◈◈ღ，富印新材的应收账款为3.96亿元ღ✿◈◈ღ，占富印新材营业收入的比例为69.39%ღ✿◈◈ღ。同期ღ✿◈◈ღ，富印新材的世华科技ღ✿◈◈ღ、斯迪克ღ✿◈◈ღ、晶华新材ღ✿◈◈ღ、永冠新材的应收账款占同期营业收入比例分别为40.66%ღ✿◈◈ღ、54.21%ღ✿◈◈ღ、26.27%ღ✿◈◈ღ、24.63%ღ✿◈◈ღ，均值为36.44%ღ✿◈◈ღ。

　　1.3 客户重庆凯成的经理间接入股富印新材ღ✿◈◈ღ，富印新材对重庆凯成信用期最长期限由90天变更为120天

　　据2025年9月10日签署的首轮问询回复ღ✿◈◈ღ，2022-2024年及2025年1-6月ღ✿◈◈ღ，富印新材对重庆凯成科技股份有限公司（以下简称“重庆凯成”）的销售金额分别为1,031.87万元ღ✿◈◈ღ、674.82万元ღ✿◈◈ღ、2,478.23万元ღ✿◈◈ღ、2,665.88万元ღ✿◈◈ღ，销售内容为精密功能胶粘材料ღ✿◈◈ღ、精密功能膜材ღ✿◈◈ღ。

　　其中ღ✿◈◈ღ，重庆凯成系富印新材间接股东上海光邦盛管理咨询合伙企业（以下简称“上海光邦盛”）的实控人胡勇华所持股并担任董事兼经理的企业ღ✿◈◈ღ。

　　对于与重庆凯成的交易ღ✿◈◈ღ，富印新材表示ღ✿◈◈ღ，已比照关联交易披露ღ✿◈◈ღ，其与重庆凯成不存在异常资金往来ღ✿◈◈ღ、利益输送或特殊利益安排情形ღ✿◈◈ღ。

　　值得一提的是ღ✿◈◈ღ，据2024年10月24日签署的申请人设立以来股本演变情况及董监高确认意见（以下简称“2024年10月24日签署的股本演变情况”）ღ✿◈◈ღ，2022年5月ღ✿◈◈ღ，太湖富印肆号投资合伙企业（以下简称“富印肆号”）入股富印新材ღ✿◈◈ღ。

　　据市场监督管理局数据ღ✿◈◈ღ，截至查询日2026年1月5日ღ✿◈◈ღ，胡勇华直接持有上海光邦盛85%股权ღ✿◈◈ღ。而上海光邦盛直接持有富印肆号40%股权ღ✿◈◈ღ，富印肆号成立于2022年4月22日ღ✿◈◈ღ。

　　即2022年5月ღ✿◈◈ღ，重庆凯成经理胡勇华间接入股富印新材ღ✿◈◈ღ。报告期内ღ✿◈◈ღ，重庆凯成是富印新材的客户ღ✿◈◈ღ，累计为富印新材贡献超四千万元收入ღ✿◈◈ღ。2023年起ღ✿◈◈ღ，富印新材对重庆凯成销售收入已超两千万元ღ✿◈◈ღ。

　　值得留意的是ღ✿◈◈ღ，2022-2024年末及2025年9月末ღ✿◈◈ღ，富印新材对重庆凯成的应收账款余额分别为1,436.99万元ღ✿◈◈ღ、801.15万元ღ✿◈◈ღ、2,043.08万元ღ✿◈◈ღ、3,647.81万元ღ✿◈◈ღ。

　　在首轮问询中ღ✿◈◈ღ，北交所要求富印新材区分不同合作模式ღ✿◈◈ღ，列示各期主要客户的信用政策ღ✿◈◈ღ、实际回款周期ღ✿◈◈ღ。

　　对此ღ✿◈◈ღ，富印新材表示ღ✿◈◈ღ，其对主要客户的信用期整体保持稳定ღ✿◈◈ღ，不存在大幅度异常变动ღ✿◈◈ღ，但对部分稳定合作ღ✿◈◈ღ、资信情况良好的客户信用期有所调整ღ✿◈◈ღ。

　　其中ღ✿◈◈ღ，2022-2024年及2025年1-6月ღ✿◈◈ღ，富印新材对重庆凯成的信用期分别为月结90天ღ✿◈◈ღ、月结60-90天ღ✿◈◈ღ、月结30-120天ღ✿◈◈ღ、月结90-120天ღ✿◈◈ღ。其中2024年富印新材对重庆凯成新增交易主体ღ✿◈◈ღ，存在少量账期为30天的销售ღ✿◈◈ღ。

　　即2022-2023年ღ✿◈◈ღ，富印新材对重庆凯成的应收账款信用期最长时限为90天ღ✿◈◈ღ，而2024年和2025年1-6月信用期最长时限为120天ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年6月23日签署的招股书及2025年9月10日签署的首轮问询回复祭亡灵杀手ღ✿◈◈ღ，2023-2024年及2025年1-6月ღ✿◈◈ღ，富印新材对深圳市泰润电子轻胶制品有限公司（以下简称“深圳泰润”）的销售收入分别为2,401.25万元ღ✿◈◈ღ、5,652.43万元ღ✿◈◈ღ、1,604.48万元ღ✿◈◈ღ。

　　其中ღ✿◈◈ღ，2023-2024年ღ✿◈◈ღ，深圳泰润分别为富印新材的第二大客户ღ✿◈◈ღ、第一大客户ღ✿◈◈ღ。相较于2023年ღ✿◈◈ღ，富印新材2024年对深圳泰润销售收入“翻倍”ღ✿◈◈ღ。

　　2023-2024年末及2025年9月末ღ✿◈◈ღ，富印新材对深圳泰润的应收账款余额分别为2,455.65万元ღ✿◈◈ღ、5,026.09万元ღ✿◈◈ღ、2,427.46万元ღ✿◈◈ღ。2023-2024年ღ✿◈◈ღ，深圳泰润均为第一大应收账款对象ღ✿◈◈ღ。

　　具体而言ღ✿◈◈ღ，2022-2024年及2025年1-6月ღ✿◈◈ღ，富印新材对深圳泰润的信用期分别为月结90天ღ✿◈◈ღ、月结90天ღ✿◈◈ღ、月结120天ღ✿◈◈ღ、月结120天ღ✿◈◈ღ。表附注说明ღ✿◈◈ღ，应客户要求ღ✿◈◈ღ，2024年延长30天信用期ღ✿◈◈ღ。

　　即2022-2023年澳门威斯尼斯人app官方网站ღ✿◈◈ღ，富印新材对客户深圳泰润的信用期为“月结90天”ღ✿◈◈ღ，2024年富印新材对客户深圳泰润的信用期调整为“月结120天”ღ✿◈◈ღ。在调整信用期的同一年ღ✿◈◈ღ，富印新材对客户深圳泰润的销售收入“翻倍”ღ✿◈◈ღ。

　　综上而言ღ✿◈◈ღ，近三年又一期ღ✿◈◈ღ，富印新材营业收入保持增长的另一面ღ✿◈◈ღ，富印新材的应收账款占营收比重逐年攀升ღ✿◈◈ღ。同时ღ✿◈◈ღ，2024年ღ✿◈◈ღ，富印新材对客户重庆凯成的应收账款信用期最长时限由“90天”变更为“120天”ღ✿◈◈ღ，对客户深圳泰润的信用期由“月结90天”调整为“月结120天”祭亡灵杀手ღ✿◈◈ღ。同年ღ✿◈◈ღ，富印新材对前述客户深圳泰润的销售收入翻倍增长ღ✿◈◈ღ。

　　事出反常必有妖ღ✿◈◈ღ。研究发现ღ✿◈◈ღ，富印新材挂牌新三板时披露的7家外协厂商中ღ✿◈◈ღ，3家与富印新材存关联ღ✿◈◈ღ。此外ღ✿◈◈ღ，彼时披露的另外4家无关联外协厂商中ღ✿◈◈ღ，其中一家外协厂商的股东与富印新材原参股公司的历史股东同名ღ✿◈◈ღ，另一家外协厂商的股东则与富印新材股东的表弟同名ღ✿◈◈ღ。

　　对于毛利率高于可比公司且变动趋势不一致的原因ღ✿◈◈ღ，富印新材表示ღ✿◈◈ღ，报告期内ღ✿◈◈ღ，富印新材综合毛利率除低于世华科技外ღ✿◈◈ღ，均高于斯迪克ღ✿◈◈ღ、晶华新材和永冠新材等行业可比公司ღ✿◈◈ღ。毛利率差异主要系不同可比公司的具体产品类型及功能定位ღ✿◈◈ღ、收入结构ღ✿◈◈ღ、应用领域不同所致ღ✿◈◈ღ。

　　即2022-2024年ღ✿◈◈ღ，富印新材的毛利率高于可比公司毛利率均值ღ✿◈◈ღ，且期间富印新材毛利率逐年上升ღ✿◈◈ღ，变动趋势异于可比公司毛利率均值变动趋势ღ✿◈◈ღ。对此ღ✿◈◈ღ，富印新材解释ღ✿◈◈ღ，系产品类型不同等因素所致ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年6月23日签署的招股书ღ✿◈◈ღ，富印新材因基材预处理等偶发辅助工艺环节临时需要ღ✿◈◈ღ，存在向外部厂商采购外协加工服务的情形ღ✿◈◈ღ。2022-2024年ღ✿◈◈ღ，富印新材的外协服务采购金额分别为318.33万元ღ✿◈◈ღ、379.92万元ღ✿◈◈ღ、697.53万元ღ✿◈◈ღ，占各期营业成本的比重分别为1.03%ღ✿◈◈ღ、1.08%ღ✿◈◈ღ、1.48%ღ✿◈◈ღ。

　　据签署日期为2024年12月2日的公开转让说明书（以下简称为“签署于2024年12月2日的公转书”）ღ✿◈◈ღ，2022-2023年及2024年1-5月期间ღ✿◈◈ღ，与富印新材交易金额合计10万元以上的主要外协厂商共7家ღ✿◈◈ღ。

　　其中ღ✿◈◈ღ，外协厂商昆山驰诺新材料科技有限公司（以下简称“昆山驰诺”）系富印新材实控人徐兵曾持股ღ✿◈◈ღ、并于2020年4月将其股权转让的企业ღ✿◈◈ღ。2022年ღ✿◈◈ღ，富印新材向昆山驰诺采购的金额为12.24万元ღ✿◈◈ღ，外协具体内容为隔离膜加工ღ✿◈◈ღ。

　　而外协厂商佛山市富一胶粘制品有限公司（以下简称“佛山富一”）系间接持股4.9757%的股东冉献敏关系密切的家庭成员冉亮担任执行董事ღ✿◈◈ღ、经理的企业ღ✿◈◈ღ。此外ღ✿◈◈ღ，冉献敏是富印新材实控人徐兵前妻ღ✿◈◈ღ。2022-2023年及2024年1-5月ღ✿◈◈ღ，富印新材向佛山富一采购的金额分别为16.38万元ღ✿◈◈ღ、13.46万元ღ✿◈◈ღ、5.99万元ღ✿◈◈ღ，外协具体内容为隔离膜加工ღ✿◈◈ღ。

　　与此同时ღ✿◈◈ღ，外协厂商东莞市力伟恒离型膜科技有限公司（以下简称“东莞力伟恒”）系富印新材控股子公司东莞福玺新材料有限公司（以下简称“鑫玺源”）的股东陈晓春担任法定代表人ღ✿◈◈ღ、执行董事ღ✿◈◈ღ、经理的企业ღ✿◈◈ღ。2022-2023年及2024年1-5月ღ✿◈◈ღ，富印新材向东莞力伟恒采购的金额分别为57.23万元ღ✿◈◈ღ、86.4万元ღ✿◈◈ღ、59.25万元ღ✿◈◈ღ，外协具体内容为原膜预处理ღ✿◈◈ღ。

　　2.3 非关联方外协厂商瑞利森成立次年即合作与富印新材子公司地址相近ღ✿◈◈ღ，其股东张正根与富印新材原参股公司历史股东同名

　　据签署于2024年12月2日的公转书ღ✿◈◈ღ，2022-2023年及2024年1-5月ღ✿◈◈ღ，与富印新材交易金额合计10万元以上的7家主要外协厂商中ღ✿◈◈ღ，还包括非关联方惠州瑞利森新材料有限公司（以下简称“瑞利森”）ღ✿◈◈ღ。

　　2023年及2024年1-5月ღ✿◈◈ღ，富印新材向瑞利森的采购金额分别为2.26万元ღ✿◈◈ღ、13.76万元ღ✿◈◈ღ，外协内容为离型膜加工ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年6月23日签署的招股书ღ✿◈◈ღ，2023年末ღ✿◈◈ღ，瑞利森是富印新材前五名其他应收款单位ღ✿◈◈ღ，富印新材对瑞利森的其他应收款余额为51.24万元ღ✿◈◈ღ，款项性质为暂借款ღ✿◈◈ღ。

　　据市场监督管理局澳门威斯尼斯人app官方网站ღ✿◈◈ღ，截至查询日2026年1月5日ღ✿◈◈ღ，瑞利森的注册地址为博罗县龙溪街道夏寮村龙桥大道898号A3厂房ღ✿◈◈ღ。

　　据惠州市生态环境局公示编制于2025年2月的《惠州富泰新材料科技有限公司改扩建项目建设项目环境影响报告表》（以下简称“惠州富泰改扩建环评报告”）ღ✿◈◈ღ，惠州富泰新材料科技有限公司（以下简称“惠州富泰”）注册地址为博罗县龙溪街道龙桥大道夏寮路段898号b5b6栋ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年6月23日签署的招股书ღ✿◈◈ღ，惠州富泰成立于2020年7月ღ✿◈◈ღ，系实际控制人徐兵曾通过代持人王坤耀实际持股75%的企业ღ✿◈◈ღ。2024年9月ღ✿◈◈ღ，富印新材收购前述徐兵实际所持全部惠州富泰75%的股权后ღ✿◈◈ღ，惠州富泰成为富印新材的控股子公司祭亡灵杀手ღ✿◈◈ღ。

　　据市场监督管理局ღ✿◈◈ღ，自2022年8月成立以来截至查询日2026年1月5日ღ✿◈◈ღ，瑞利森一直由张正根持股80%ღ✿◈◈ღ。

　　而东莞斯耐康薄膜科技有限公司（以下简称“斯耐康”）成立于2017年8月ღ✿◈◈ღ。2021年11月26日ღ✿◈◈ღ，斯耐康股权发生变更ღ✿◈◈ღ。股权变更前ღ✿◈◈ღ，周海光ღ✿◈◈ღ、张海明ღ✿◈◈ღ、鑫玺源ღ✿◈◈ღ、张正根分别对斯耐康持股45%ღ✿◈◈ღ、20%ღ✿◈◈ღ、20%ღ✿◈◈ღ、15%ღ✿◈◈ღ，股权变更后ღ✿◈◈ღ，张正根退出斯耐康股东名列ღ✿◈◈ღ。同日ღ✿◈◈ღ，张正根不再担任斯耐康监事ღ✿◈◈ღ。

　　接着2024年7月9日ღ✿◈◈ღ，鑫玺源退出对斯耐康的持股ღ✿◈◈ღ。该次股权变更后截至查询日2026年1月5日ღ✿◈◈ღ，斯耐康由周海光ღ✿◈◈ღ、张海明分别持股60%ღ✿◈◈ღ、40%ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年6月23日签署的招股书ღ✿◈◈ღ，截至签署日ღ✿◈◈ღ，鑫玺源系富印新材的控股子公司ღ✿◈◈ღ。而斯耐康系富印新材子公司鑫玺源报告期内的参股企业ღ✿◈◈ღ，鑫玺源已于2024年7月转出所持斯耐康股权ღ✿◈◈ღ。

　　据签署于2024年12月2日的公转书ღ✿◈◈ღ，鑫玺源系于2020年9月入股斯耐康ღ✿◈◈ღ，斯耐康的主要业务是原膜的研发ღ✿◈◈ღ、生产和销售ღ✿◈◈ღ，主要为富印新材供应部分原膜材料ღ✿◈◈ღ。

　　即瑞利森在2022年8月设立ღ✿◈◈ღ，设立次年即成为富印新材的瑞利森外协厂商ღ✿◈◈ღ。且截至2023年末ღ✿◈◈ღ，富印新材对瑞利森存在超50万元的其他应收款ღ✿◈◈ღ，款项性质为暂借款ღ✿◈◈ღ。研究发现ღ✿◈◈ღ，瑞利森的控股股东“张正根”与富印新材子公司的原参股公司斯耐康的历史股东“张正根”同名ღ✿◈◈ღ，斯耐康曾为富印新材供应原膜材料ღ✿◈◈ღ。同时ღ✿◈◈ღ，瑞利森的地址与富印新材控股子公司惠州富泰地址均位于龙桥大道898号上的不同厂房ღ✿◈◈ღ。

　　据签署于2024年12月2日的公转书ღ✿◈◈ღ，2022-2023年及2024年1-5月期间ღ✿◈◈ღ，与富印新材交易金额合计10万元以上的7家主要外协厂商中ღ✿◈◈ღ，还包括东莞市钜信科技有限公司（以下简称“东莞钜信”）ღ✿◈◈ღ。2024年1-5月ღ✿◈◈ღ，富印新材向无关联第三方东莞钜信采购金额为10.67万元ღ✿◈◈ღ，外协具体内容为双面胶加工ღ✿◈◈ღ。

　　据市场监督管理局数据ღ✿◈◈ღ，东莞钜信成立于2018年11月19日澳门威斯尼斯人app官方网站ღ✿◈◈ღ。自2021年12月27日以来截至查询日2026年1月5日ღ✿◈◈ღ，东莞钜信由徐云飞ღ✿◈◈ღ、王丽君ღ✿◈◈ღ、徐志远ღ✿◈◈ღ、李涛分别持股40%ღ✿◈◈ღ、25%ღ✿◈◈ღ、20%ღ✿◈◈ღ、15%ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年6月23日签署的招股书ღ✿◈◈ღ，此次发行前ღ✿◈◈ღ，涂志兵直接持有富印新材2.3132%股权ღ✿◈◈ღ，系富印新材股东之一ღ✿◈◈ღ。而涂志兵的表弟名为徐志远ღ✿◈◈ღ。

　　综上ღ✿◈◈ღ，报告期内ღ✿◈◈ღ，富印新材毛利率高于同行均值ღ✿◈◈ღ，且逐年上涨变动异于同行ღ✿◈◈ღ。同期ღ✿◈◈ღ，富印新材存在对外采购外协加工服务情形ღ✿◈◈ღ。在申请挂牌新三板时ღ✿◈◈ღ，富印新材披露的7家主要外协厂商中ღ✿◈◈ღ，其中3家与富印新材股东ღ✿◈◈ღ、董监高或子公司管理人员存在或曾存在关联关系ღ✿◈◈ღ。研究发现ღ✿◈◈ღ，富印新材披露的前述7家外协厂商中ღ✿◈◈ღ，瑞利森控股股东“张正根”与富印新材原参股公司斯耐康的历史股东“张正根”同名ღ✿◈◈ღ，且瑞利森与富印新材子公司地址相近ღ✿◈◈ღ。另一无关联第三方外协厂商东莞钜信ღ✿◈◈ღ，其股东“徐志远”则与富印新材股东涂志兵的表弟“徐志远”同名ღ✿◈◈ღ。

　　此前ღ✿◈◈ღ，富印新材曾拟在创业板上市ღ✿◈◈ღ，而后变更为北交所ღ✿◈◈ღ。研究发现ღ✿◈◈ღ，富印新材超五成研发人员为专科及以下学历ღ✿◈◈ღ。且富印新材超九成专利系2020年及之后获授权ღ✿◈◈ღ，发明专利数量在同行中排名靠后ღ✿◈◈ღ。此外ღ✿◈◈ღ，富印新材申请的多项专利中的发明人仅营销总监邓雁一人ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年6月23日签署的招股书和富印新材2025年半年报ღ✿◈◈ღ，富印新材的主营业务为精密功能材料的研发ღ✿◈◈ღ、生产ღ✿◈◈ღ、销售和服务ღ✿◈◈ღ，主营产品系列包括功能胶粘材料ღ✿◈◈ღ、功能泡棉和功能膜材ღ✿◈◈ღ，产品广泛应用于3C消费电子ღ✿◈◈ღ、汽车ღ✿◈◈ღ、等领域ღ✿◈◈ღ。

　　而据富印新材关于辅导备案申请板块变更的公告ღ✿◈◈ღ，2023年9月22日ღ✿◈◈ღ，富印新材报送辅导备案材料ღ✿◈◈ღ，拟在创业板申请上市ღ✿◈◈ღ。到了2025年3月20日ღ✿◈◈ღ，富印新材申请将辅导备案板块变更为北交所ღ✿◈◈ღ。

　　据北交所2024年4月30日发布的《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》ღ✿◈◈ღ，北交所主要服务创新型中小企业ღ✿◈◈ღ，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业ღ✿◈◈ღ，推动传统产业转型升级ღ✿◈◈ღ，培育经济发展新动能ღ✿◈◈ღ，促进经济高质量发展ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年6月23日签署的招股书ღ✿◈◈ღ，报告期内即2022-2024年ღ✿◈◈ღ，富印新材不存在研发支出资本化的情形ღ✿◈◈ღ，研发投入占营业收入的比例与上述问询回复披露的研发费用率一致ღ✿◈◈ღ。

　　换言之ღ✿◈◈ღ，2022-2024年祭亡灵杀手ღ✿◈◈ღ，富印新材的研发费用率为其研发投入占比ღ✿◈◈ღ。期间ღ✿◈◈ღ，富印新材研发投入占比逐年降低ღ✿◈◈ღ，截至2024年低于同行研发费用率均值ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年6月23日签署的招股书ღ✿◈◈ღ，截至2024年末ღ✿◈◈ღ，富印新材研发人员数量为54人ღ✿◈◈ღ，占员工总数的比例为6.4%ღ✿◈◈ღ。2025年9月10日签署的首轮问询回复显示ღ✿◈◈ღ，截至2025年末ღ✿◈◈ღ，富印新材研发人员团队人数为58人ღ✿◈◈ღ。

　　而据同行业可比公司各期年报ღ✿◈◈ღ，世华科技研发人员数量为113人ღ✿◈◈ღ，占员工总数的比例为22.97%ღ✿◈◈ღ；斯迪克研发人员数量为258人ღ✿◈◈ღ，占员工总数的比例为13.88%ღ✿◈◈ღ；晶华新材研发人员数量为243人ღ✿◈◈ღ，占员工总数的比例为14.92%ღ✿◈◈ღ；永冠新材研发人员数量为228人ღ✿◈◈ღ，占员工总数的比例为5.66%ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年9月10日签署的首轮问询回复ღ✿◈◈ღ，富印新材研发人员的学历构成划分为硕士ღ✿◈◈ღ、本科ღ✿◈◈ღ、专科及以下ღ✿◈◈ღ。2022-2024年末及2025年6月末ღ✿◈◈ღ，富印新材研发人员数量分别为62人ღ✿◈◈ღ、74人ღ✿◈◈ღ、55人ღ✿◈◈ღ、58人ღ✿◈◈ღ，其中专科及以下研发人员数量分别为41人ღ✿◈◈ღ、50人ღ✿◈◈ღ、29人ღ✿◈◈ღ、30人ღ✿◈◈ღ，占研发人员数量的比例分别为66.13%ღ✿◈◈ღ、67.57%ღ✿◈◈ღ、52.73%ღ✿◈◈ღ、51.72%ღ✿◈◈ღ。

　　对于研发人员ღ✿◈◈ღ，富印新材表示ღ✿◈◈ღ，2025年6月末ღ✿◈◈ღ，富印新材研发人员学历本科及以上人员占比48.28%ღ✿◈◈ღ，研发团队专业素质逐步加强ღ✿◈◈ღ，研发人员专业能力匹配公司研发活动需求ღ✿◈◈ღ，能够有效满足公司研发需求

　　据2025年6月23日签署的招股书ღ✿◈◈ღ，富印新材的核心技术人员共3人ღ✿◈◈ღ，分别为徐兵ღ✿◈◈ღ、欧阳柳生ღ✿◈◈ღ、张秋月ღ✿◈◈ღ，三人的学历分别为高中ღ✿◈◈ღ、硕士研究生ღ✿◈◈ღ、本科ღ✿◈◈ღ。

　　其中ღ✿◈◈ღ，徐兵系富印新材的实控人ღ✿◈◈ღ、董事长兼总经理ღ✿◈◈ღ。富印新材表示ღ✿◈◈ღ，徐兵作为公司技术带头人ღ✿◈◈ღ，整体把握公司研发战略方向ღ✿◈◈ღ，确定公司的核心技术路线ღ✿◈◈ღ，并基于长期深耕精密功能材料的工作经验ღ✿◈◈ღ，对产品工艺技术的优化提供技术指导ღ✿◈◈ღ。

　　另外ღ✿◈◈ღ，欧阳柳生2020年9月入职ღ✿◈◈ღ，现任富印新材的研发总监ღ✿◈◈ღ。而张秋月2020年9月入职ღ✿◈◈ღ，现任高级研发经理ღ✿◈◈ღ。

　　即富印新材三名核心技术人员中ღ✿◈◈ღ，两名系2020年入职富印新材ღ✿◈◈ღ。而富印新材另一名核心技术人员系其实控人徐兵ღ✿◈◈ღ，其中徐兵为高中学历ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年6月23日签署的招股书ღ✿◈◈ღ，截至2024年末ღ✿◈◈ღ，富印新材累计取得授权专利102个ღ✿◈◈ღ，其中发明专利20项ღ✿◈◈ღ，实用新型专利82项ღ✿◈◈ღ。

　　另外ღ✿◈◈ღ，富印新材披露的获授权专利中ღ✿◈◈ღ，其中95项专利系在2020年及之后获授权ღ✿◈◈ღ，占比为93.14%ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年9月10日签署的首轮问询回复ღ✿◈◈ღ，截至2024年末ღ✿◈◈ღ，世华科技累计取得授权专利132项ღ✿◈◈ღ，其中发明专利79项ღ✿◈◈ღ。截至2024年末ღ✿◈◈ღ，斯迪克累计取得授权专利331项ღ✿◈◈ღ，其中发明专利251项澳门威斯尼斯人app官方网站ღ✿◈◈ღ。截至2024年6月末ღ✿◈◈ღ，永冠新材累计取得授权专利79项ღ✿◈◈ღ，其中发明专利16项ღ✿◈◈ღ。

　　据晶华新材2024年环境ღ✿◈◈ღ、社会及公司治理报告ღ✿◈◈ღ，截至2024年末ღ✿◈◈ღ，晶华新材累计取得授权专利91项ღ✿◈◈ღ，其中发明专利29项ღ✿◈◈ღ。

　　据2025年6月23日签署的招股书ღ✿◈◈ღ，2006年3月起ღ✿◈◈ღ，邓雁历任富印新材子公司东莞市富印胶粘科技有限公司（以下简称“东莞富印”）营销经理ღ✿◈◈ღ、营销总监澳门威斯尼斯人app官方网站ღ✿◈◈ღ、监事ღ✿◈◈ღ；2021年7月至2023年10月,任富印新材子公司东莞福玺监事ღ✿◈◈ღ；2022年7月起ღ✿◈◈ღ，任富印新材营销总监ღ✿◈◈ღ、监事会主席ღ✿◈◈ღ；2022年9月起ღ✿◈◈ღ，任富印新材子公司深圳市富印新材料有限公司（以下简称“深圳富印”）监事ღ✿◈◈ღ。

　　不难看出ღ✿◈◈ღ，邓雁系富印新材监事兼营销总监ღ✿◈◈ღ，且富印新材披露的邓雁工作履历显示ღ✿◈◈ღ，其在富印新材及其子公司任职多年或主要从事“营销”工作ღ✿◈◈ღ。

　　据国家知识产权局数据ღ✿◈◈ღ，2020年3月10日ღ✿◈◈ღ，富印新材递交了4项发明专利“一种UV减黏压敏胶及UV减黏胶带”ღ✿◈◈ღ、“一种高导热胶黏带”ღ✿◈◈ღ、“一种高温自剥离胶黏剂及高温自剥离胶黏带”ღ✿◈◈ღ、“一种用于LED背光模块固定的绝缘遮光胶带”的专利申请ღ✿◈◈ღ，专利发明人均仅邓雁一人ღ✿◈◈ღ。

　　值得注意的是ღ✿◈◈ღ，2020年9月17日ღ✿◈◈ღ，富印新材的子公司东莞市富印胶粘科技有限公司（以下简称“东莞富印”）申请的实用新型专利“一种用于胶带生产的缠绕装置”ღ✿◈◈ღ、“一种胶带生产裁剪装置”均于2021年获得授权ღ✿◈◈ღ，截至查询日2026年1月5日处于专利权维持状态ღ✿◈◈ღ。该2项专利的发明人均为“邓雁”一人ღ✿◈◈ღ。

　　简言之ღ✿◈◈ღ，邓雁作为富印新材的营销总监ღ✿◈◈ღ，多年来在富印新材及其子公司任职期间或主要从事营销相关工作ღ✿◈◈ღ。2020年ღ✿◈◈ღ，富印新材或子公司申请的多项专利的发明人均仅为“邓雁”一人ღ✿◈◈ღ。上述申请专利中ღ✿◈◈ღ，其中2项专利在2021年获授权ღ✿◈◈ღ。而邓雁作为营销总监ღ✿◈◈ღ，其单独为富印新材及其子公司研发专利ღ✿◈◈ღ，或值得关注ღ✿◈◈ღ。除此之外ღ✿◈◈ღ，富印新材的研发投入占比逐年下滑至低于同行均值ღ✿◈◈ღ，且截至2024年末发明专利数量或在同行中排名“靠后”ღ✿◈◈ღ。

　　报告期内ღ✿◈◈ღ，富印新材营业收入保持增长的同时ღ✿◈◈ღ，其应收款占比攀升且高于同行均值ღ✿◈◈ღ。而2024年ღ✿◈◈ღ，富印新材对客户重庆凯成信用期最长期限由90天变更为120天ღ✿◈◈ღ，对客户深圳泰润延长信用期30天澳门威斯尼斯人app官方网站ღ✿◈◈ღ。同年ღ✿◈◈ღ，富印新材对前述客户深圳泰润的销售收入均出现“暴增”ღ✿◈◈ღ。

　　另一面ღ✿◈◈ღ，2022-2024年ღ✿◈◈ღ，富印新材毛利率高于同行可比公司平均水平ღ✿◈◈ღ，且期间毛利率逐年上升变动趋势异于同行ღ✿◈◈ღ。研究发现ღ✿◈◈ღ，富印新材挂牌新三板时披露的7家外协厂商中ღ✿◈◈ღ，3家富印新材存关联ღ✿◈◈ღ。而其披露的无关联外协厂商中ღ✿◈◈ღ，一家外协商的股东张正根与富印新材原参股公司的历史股东同名ღ✿◈◈ღ，另一家外协厂商的股东则与富印新材股东涂志兵的表弟同名ღ✿◈◈ღ。

　　此外ღ✿◈◈ღ，富印新材由创业板“改道”北交所背后ღ✿◈◈ღ，富印新材研发投入占比逐年下滑ღ✿◈◈ღ，超五成研发人员为专科及以下学历ღ✿◈◈ღ，富印新材发明专利数量在同行中排名靠后ღ✿◈◈ღ。同时ღ✿◈◈ღ，邓雁作为富印新材的营销总监ღ✿◈◈ღ，多年来在富印新材及其子公司任职期间或主要从事营销相关工作ღ✿◈◈ღ，却或现身为富印新材子公司两项授权专利的唯一发明人ღ✿◈◈ღ，令人费解ღ✿◈◈ღ。澳门人威尼斯ღ✿◈◈ღ，澳门威尼克斯人网站ღ✿◈◈ღ。企业回馈ღ✿◈◈ღ，澳门威斯尼斯人app下载安装ღ✿◈◈ღ！澳门尼威人平台网站游戏ღ✿◈◈ღ。制药行业